김학범 컴퍼니케이(307930)파트너스 대표는 벤처펀드의 성과를 이야기할 때 와인의 ‘빈티지’를 비교 사례로 꺼낸다. 포도를 수확한 해의 작황이 와인의 품질에 영향을 미치듯 펀드도 조성과 투자에 나선 시기의 시장 여건에 따라 성과가 달라진다는 뜻이다. 호황기에는 투자 기회가 넘쳐 보이지만 높아진 기업가치가 훗날 수익률의 부담으로 돌아올 수 있다. 반대로 투자심리가 얼어붙은 시기에는 경쟁이 줄고 기업가치가 낮아져 유망 기업에 투자할 기회가 생기기도 한다. 27년간 벤처투자 업계에 몸담아온 김 대표가 여러 차례 시장의 부침을 겪으며 내린 결론은 꾸준한 투자였다. 투자 시기가 성과에 큰 영향을 미치지만 몇 년 뒤 산업과 자본시장의 변화를 정확히 예측하기는 어렵기 때문이다. 실제로 김 대표가 기억하는 성과가 좋았던 펀드 중에는 시장이 극도로 얼어붙었던 시기에 만들어진 것들이 적지 않다. 닷컴버블 붕괴와 신용경색이 이어진 2002~2003년, 글로벌 금융위기 직후인 2009년 등이 대표적이다. 바다게임이야기 김 대표는 “벤처는 오늘 투자해서 내년에 성과가 나오는 사업이 아니라 몇 년 뒤에 결과를 보게 된다”며 “투자 당시에는 좋아 보였던 시장이 나빠질 수도 있고 반대 상황도 생기는 만큼 꾸준히 좋은 기업을 찾고 투자하는 것이 중요하다”고 말했다. 이런 관。에서 그가 지금 주목하는 분야는 기존 투자자가 보유한 지분을 사들이는 ‘세컨더리’ 시장이다. 2019~2021년 벤처투자 호황기에 결성된 펀드들의 만기가 다가오면서 보유 지분을 매각해 자금을 회수하려는 수요가 늘어날 것으로 보고 있다. 당시 풍부한 유동성을 바탕으로 벤처기업에 대규모 투자가 이뤄졌지만 이후 자본시장 위축과 기업공개(IPO) 지연으로 회수 일정에 차질이 생겼다는 게 그의 진단이다. 김 대표는 “2019년부터 2021년 사이 만들어진 펀드들이 이제 만기를 맞기 시작한다”며 “투자자 입장에서도 연장보다는 현금화를 원하는 경우가 늘고 있어 좋은 기업의 기존 주식을 골라 투자할 기회가 커질 것”이라고 말했다. 세컨더리 수요가 늘어나는 배경에는 국내 벤처투자 시장의 제한적인 회수 경로도 있다. 김 대표는 IPO 의존도가 높은 반면 인수합병(M&A) 등 대체 수단은 충분히 발달하지 못했다고 지적했다 모바일 바다이야기게임다운 . 김 대표는 “미국에서는 기술과 인재가 필요하면 해당 기업을 인수하는 거래가 활발하지만 국내에서는 매수자와 투자자 간 기업가치의 눈높이를 맞추기 쉽지 않다”며 “결국 우리나라는 IPO가 VC들의 주요 회수 수단이 될 수밖에 없다는 .에서 코스닥 시장 활성화가 절실한 상황”이라고 말했다. 다만 회수 시장의 부진이 계속되지는 않을 것으로 봤다. 삼성전자와 SK하이닉스 등 대형주에 쏠린 자금이 향후 코스닥 시장으로 이동할 가능성이 있고, 자본시장은 생물처럼 끊임없이 움직이는 만큼 분위기가 언제든 반전될 수 있다는 판단이다. 컴퍼니케이는 해외 투자 역시 효율을 극대화하며 전략적으로 공략하고 있다. 당장 미국에 별도 사무소를 만드는 대신 현지 벤처펀드에 출자하고 운용사들과 네트워크를 구축하는 방식이다. 실리콘밸리와의 연결고리를 통해 인공지능(AI) 반도체와 로봇·우주항공 등 기술 변화가 빠른 산업의 흐름을 먼저 파악하겠다는 것이다. 김 대표는 “AI 반도체나 로봇·우주항공은 해외 시장을 모르고 국내 기업만 봐서는 제대로 투자 판단을 하기 어렵다”며 “현지에서 오랫동안 투자해온 운용사와 관계를 만들어 필요한 분야를 선택적으로 들여다보고 있다”고 설명했다. 황이 와인의 품질에