직장인 A씨는 추석 연휴를 앞두고 급전이 필요해졌습니다. 오랜만에 만날 조카들에게 용돈도 줘야 하고 차례상 비용도 함께 부담해야 하기 때문이죠. 문제는 아직 월급날 전이라 은행 잔고가 텅 비었다는 겁니다. 그래도 A씨에게는 믿는 구석이 있습니다. 얼마 전 사둔 주식이 제법 올랐거든요. 빨간불이 들어온 종목 100만원어치를 기분 좋게 판다고 해보겠습니다. 9월 23일 수요일 오후, A씨는 가지고 있던 주식 100만원어치에 매도 주문을 냈습니다. 곧바로 ‘체결 완료’ 표시가 떴고 보유 주식에서도 해당 물량이 사라졌습니다. 이제 100만원을 은행 계좌로 옮기면 될 차례인데요. 어라? 안 됩니다. 주식은 팔렸지만 아직 그 돈을 출금할 수는 없습니다. 국내 주식은 매매한 날로부터 두 번째 영업일에 실제 결제가 이뤄지기 때문인데요. 이른바 T+2 결제입니다. 올해는 9월 24일부터 27일까지 추석 연휴가 이어집니다. 9월 23일 주식을 팔았다면 매도대금을 실제로 받을 수 있는 날은 다음 주 화요일인 9월 29일입니다. 분명 주식은 팔렸고 산 사람도 있습니다. 그런데 왜 A씨는 돈을 받기까지 엿새나 기다려야 할까요. 오후에 주문한 상품이 다음 날 아침 집 앞에 도착하는 요즘 세상에 주식 매도대금을 받는 데는 왜 이틀씩 필요한 걸까요. 심지어 모든 거래가 전산으로 이뤄지는 주식인데도 말이죠. 이유는 우리가 스마트폰 화면에서 보는 ‘주식 거래’와 그 뒤에서 실제로 벌어지는 ‘결제’는 서로 다른 절차기 때문입니다. ‘체결 완료’ 떴지만, 사실 거래는 안 끝났다 먼저 주식 시장에서 자주 쓰는 두 단어를 구분해야 합니다. 바로 ‘체결’과 ‘결제’입니다. 중고거래 비유를 들면 이해가 쉬운데요. 예를 들어 판매자가 게임기를 10만원에 내놓았고 구매자가 “10만원에 사겠습니다”라고 하면 거래 약속은 성립합니다. 이것이 체결입니다. 하지만 아직 모든 거래가 끝난 것은 아닙니다. 구매자가 실제로 10만원을 보내고 판매자가 게임기를 건네야 마무리가 되잖아요. 이렇게 돈과 물건이 서로 오가는 단계가 결제입니다. 주식도 똑같습니다. A씨가 주식을 10만원에 팔겠다고 주문했고, 누군가 같은 가격에 사겠다고 나서면 매매는 즉시 체결됩니다. 이 순간 증권사 앱에는 ‘체결 완료’라는 표시가 뜨죠. 최신게임 하지만 주식을 산 사람 돈이 곧바로 A씨 계좌로 들어오는 것은 아닙니다. 국내 주식은 현재 매매일로부터 두 번째 영업일에 실제 결제가 이뤄지도록 해놨기 때문인데요. 월요일에 주식을 팔았다면 보통 수요일에 매도대금을 출금할 수 있는 식입니다. 이를 T+2 결제라고 부르는데요. 여기서 T는 거래가 이뤄진 날(Trade date)을 뜻합니다. 오늘 화면에서 거래가 끝났다고 해서 실제 돈과 주식의 이동까지 모두 끝난 것은 아니라는 거죠. 매수자도 있는데 왜 바로 돈을 못 받을까 그렇다면 또 다른 의문이 생깁니다. 주식을 산 사람도 이미 있고 가격도 정해졌는데, 왜 굳이 이틀이나 기다려야 할까요. 그냥 매수자 계좌에서 100만원을 출금해 A씨에게 바로 보내주면 되는 것 아닐까요. 여기서 주식 시장 내 보이지 않는 과정인 청산이 등장합니다. 실제 주식 시장은 중고거래처럼 매수자와 매도자가 1대1로 돈과 물건을 주고받지 않습니다. 하루에도 수많은 투자자가 수많은 종목을 사고팝니다. 한 투자자는 삼성전자를 팔아 SK하이닉스를 사고, 다른 투자자는 SK하이닉스를 팔아 현대차를 살 수 있습니다. 거래에 참여하는 증권사도 여러 곳입니다. 이 모든 거래를 건건이 따로 결제한다면 돈과 주식이 수없이 오가야 하죠. 그래서 거래소가 중간에 들어갑니다. 쉽게 말하면 하루 동안 발생한 수많은 거래를 한꺼번에 모아 정산하는 거대한 계산대 역할을 하는 겁니다. 예를 들어 A증권사 고객들이 하루 동안 주식을 100억원어치 사고 80억원어치 팔았다고 단순화해보죠. 거래를 건건이 처리한다면 매수대금 100억원과 매도대금 80억원을 각각 주고받아야 합니다. 하지만 서로 주고받을 돈을 상쇄하면 결과는 간단합니다. A증권사가 최종적으로 지급해야 할 돈은 20억원입니다. 이처럼 서로 받을 돈과 줄 돈을 맞춰 실제로 이동해야 할 금액을 줄이는 과정을 차감, 영어로는 네팅(netting)이라고 합니다. 대금뿐 아니라 주식도 증권사마다 하루 동안 사고판 종목과 수량을 모아 실제로 몇 주를 넘겨야 하고 몇 주를 받아야 하는지 계산합니다. 이렇게 체결된 거래를 모아 누가 얼마의 돈과 주식을 주고받아야 하는지 확정하는 과정이 ‘청산’입니다. 청산이 끝난 뒤 실제 돈과 주식을 주고받는 마지막 단계가 ‘결제’인 것이고요. 릴게임 먹튀 주문이 만나면 체결 주고받을 돈과 주식을 계산하면 청산 실제 돈과 주식이 넘어가면 결제 투자자 입장에서는 매도 버튼을 누르고 몇 초 만에 거래가 끝난 것처럼 보입니다. 하지만 금융 시장 뒤편에서는 그때부터 진짜 일이 시작되는 것이죠. 그래서 증권사 앱에 뜨는 ‘체결 완료’는 거래의 끝이라기보다, 실제 결제를 향한 출발。에 가깝습니다. 돈 줬는데 주식 못 받으면?…리스크 없애라 청산에는 계산 말고도 중요한 역할이 하나 더 있습니다. 바로 거래 상대방이 약속을 지키지 못할 위험을 줄이는 건데요. 중고거래를 해봤다면 익숙한 걱정일 겁니다. 돈부터 보냈는데 판매자가 물건을 보내지 않으면? 반대로 물건을 먼저 보냈는데 구매자가 돈을 주지 않을 수도 있죠. 주식 시장에서도 원리는 같습니다. 개인 간 중고거래라면 당사자끼리 해결해야 할 일이죠. 하지만 하루 수조원대 거래가 오가는 주식 시장에서 이런 사고가 연쇄적으로 발생하면 얘기가 달라집니다. 거래소 차원에서 보면 개인 투자자가 아니라 증권사 같은 결제회원이 약속한 돈이나 주식을 제때 마련하지 못하는 상황이 문제가 되는데요. 한 회원사가 지급해야 할 돈을 내지 못하거나 넘겨야 할 주식을 마련하지 못하면 다른 금융사 결제에도 영향을 미칠 수 있기 때문이죠. 그래서 거래소가 증권사 등 결제회원 사이에 직접 들어섭니다. 이를 중앙청산소(CCP·Central Counterparty)라고 하는데요. 거래소는 청산 대상 거래마다 사실상 매수자에게는 매도자, 매도자에게는 매수자 역할을 합니다. 원래 서로 거래했던 두 당사자가 직접 상대방 신용을 걱정하는 대신, 거래소를 상대로 결제하게 만드는 구조입니다. 한국거래소 역시 증권 시장 거래에서 CCP 역할을 맡아 청산과 결제불이행 위험을 관리하죠. 거래소는 혹시 모를 결제불이행에 여러 안전장치도 마련해두는데요. 예를 들면 거래에 참여하는 금융회사로부터 증거금이나 공동기금 같은 일종의 담보를 확보하거나, 아니면 거래소 자체 재원을 준비해 결제 실패가 다른 금융회사로 번지는 것을 막는 구조입니다. 돈과 주식을 주고받는 방식에도 안전장치가 있습니다. 동시결제(DVP·Delivery Versus Payment) 방식이 대표적이죠. 손오공게임 쉽게 말하면 돈을 줬는데 주식을 못 받는 상황, 또는 그 반대 상황을 최대한 피하자는 겁니다. 돈만 먼저 빠져나가거나 주식만 먼저 넘어가는 일을 막기 위해 돈과 주식 이전을 서로 연결해놓는 것이죠. 왜 주식 거래가 단순히 ‘매수자 돈을 매도자에게 바로 보내는 일’보다 복잡한지 아시겠죠. 생각보다 할 일이 많다는 겁니다. 꼭 이틀이어야 할까…한국도 T+1 논의 여기까지 읽으면 마지막 의문이 남습니다. 청산과 결제가 필요하다는 건 알겠습니다. 그래도 모든 거래가 전산으로 처리되는 시대에 꼭 이틀씩이나 걸려야 할까요. 실제로 세계 자본 시장에서는 결제 시간을 줄이려는 움직임이 이어지고 있습니다. 미국은 2024년 주식 결제 주기를 기존 T+2에서 T+1로 단축했습니다. 거래 다음 영업일이면 결제가 끝나는 구조입니다. 한국도 같은 방향을 검토하고 있습니다. 금융위원회는 올해 6월 자본 시장 인프라 혁신 과제 가운데 하나로 주식 결제 주기를 T+2에서 T+1으로 줄이는 방안을 제시했습니다. 한국거래소·예탁결제원·금융투자협회 등이 참여하는 워킹그룹도 관련 선결 과제를 검토하고 있고요. 올해 10월을 목표로 구체적인 로드맵을 마련할 계획이라고 알려졌죠. 결제 주기가 줄면 금융회사 입장에서도 장。이 있습니다. 거래와 결제 사이 위험에 노출되는 시간이 짧아지면서 결제를 기다리는 동안 묶여 있던 유동성 부담을 줄일 수 있죠. 그렇다고 무조건 빠를수록 좋은 것은 아닙니다. 지금 이틀 동안 처리하던 일을 하루 안에 끝내야 하기 때문인데요. 특히 해외 투자자에게는 시차가 문제입니다. 한국 장이 끝났을 때 미국 등 일부 지역에선 업무시간이 충분히 남아 있지 않을 수 있습니다. T+1로 바뀌면 거래 확인부터 환전, 결제 지시까지 모든 걸 처리할 시간이 크게 줄어들죠. 결제를 빨리 끝내면 위험은 줄지만, 그만큼 시장 참가자들이 움직여야 할 시간도 줄어드는 셈입니다. ① 체결: 매수·매도 주문이 만나 주식 매매가 성립하는 것 ② 청산: 체결된 거래를 모아 주고받을 돈과 주식 수량을 차감·확정하는 과정 ③ 결제: 청산에서 확정된 돈과 주식을 실제로 주고받는 단계. 국내 주식은 현재 T+2 결제 주가는 누가 정하고, 금리는 왜 오르며, 은행은 어디서 돈을 벌까요. 한 번쯤 궁금했지만 굳이 찾아보지는 않았던 금융의 속사정. ‘최소한의 금융상식’은 매일 뉴스에서 접하지만 막상 설명하자면 헷갈리는 금융의 작동 원리를 최신 뉴스와 친숙한 비유로 풀어드립니다. 청산이 등장합니다