“얼마 전 최대주주 주식담보대출 만기를 연장하려고 기존 거래 증권사를 찾았지만 거절당했어요. 만기 상환이 부담스러워 여러 금융사를 찾아다닌 끝에 기존보다 높은 금리로 가까스로 대환했죠. 그런데 비슷한 어려움을 겪는 상장사가 저희뿐만은 아니더라고요.” 개인 투자자의 ‘빚투(빚내서 투자)’가 급증하면서 불똥이 상장사 최대주주에게 튀고 있다. 개인 신용융자와 최대주주 주식담보대출이 증권사의 동일한 신용공여 한도에 포함되는 구조에서 일부 증권사가 상대적으로 금액이 큰 최대주주 담보대출을 줄이고 있어서다. 상대적으로 금리가 높은 개인 신용융자에 한도가 우선 배분되는 것 아니냐는 불만도 상장사 사이에서 나온다. 7일 금융투자협회에 따르면 개인 투자자가 주식 매수 목적으로 증권사에서 빌린 신용거래융자 잔고는 지난 6월24일 38조6328억원으로 역대 최대치를 기록했다. 2분기 일평균 신용융자 잔고도 35조9418억원으로 1분기보다 15.9% 증가했다. 이후 증시 급등락 과정에서 신용융자 잔고는 최근 27조원대로 감소했지만, 한 달여 전까지만 해도 증권사의 신용공여 여력을 상당 부분 차지했다. 이 같은 논란의 배경에는 신용공여 구조가 있다. 개인 신용융자와 최대주주 주식담보대출은 모두 증권사의 동일한 신용공여 한도에 포함된다. 오리자날 양귀비 최대주주·특수관계인 대상 주식담보대출도 일부 법정 예외를 제외하면 대출액 전액이 한도에 산입되며, 대출 방식에 따라 한도 산정 비율이 달라지지 않는다. 결국 개인 투자자의 신용융자가 빠르게 늘어나면 증권사가 최대주주 주식담보대출 등에 활용할 수 있는 신용공여 여력도 줄어드는 구조다. 실제 미래에셋증권도 최근 개인 신용거래가 급증하면서 신용공여 규모를 조정한 것으로 확인됐다. 개인 신용융자를 포함해 고객별 신용공여액을 전반적으로 줄였으며, 특히 건당 규모가 큰 최대주주 담보대출에 대해서는 상대적으로 더 많은 비율의 상환을 안내했다. 미래에셋증권 관계자는 “최근 주식시장 활황으로 개인 신용거래가 증가하면서 자본시장법상 신용공여 한도가 거의 소진됐다”며 “고객당 신용공여액을 전반적으로 줄였고, 거액의 대주주 담보대출은 상대적으로 규모가 큰 만큼 보다 많은 비율로 상환을 안내해 잔고를 줄였다”고 말했다. 금리 차이도 논란의 한 축이다. 주요 증권사의 개인 신용융자 금리는 이용 기간이 길어질수록 연 9%대 중반까지 올라간다. 미래에셋증권은 90일 초과 시 연 9.5%, 삼성증권은 연 9.6%를 적용한다. NH투자증권의 신용융자 금리도 연 5.7~9.6% 수준이다. 릴게임 오션파라다이스 상어 반면 최대주주 주식담보대출 금리는 통상 연 6% 안팎에서 형성되는 것으로 알려졌다. 차주의 신용도와 담보 종목, 담보비율, 기업 재무상황 등에 따라 실제 적용 금리는 달라질 수 있어 개인 신용융자와 단순 비교하기는 어렵다. 한 금융투자업계 관계자는 “최대주주 주식담보대출 금리는 평균적으로 연 6% 안팎에서 형성된다”며 “담보 종목과 기업 상황, 최대주주의 신용도 등에 따라 실제 금리는 달라질 수 있다”고 말했다. 상장사 측에서는 증권사가 한정된 신용공여 여력을 운용하는 과정에서 상대적으로 수익성이 높은 개인 신용융자에 자원이 우선 배분됐을 가능성을 제기한다. 같은 한도를 사용할 경우 금리가 높은 개인 신용융자를 취급하는 것이 증권사 입장에서 수익성 측면에서 유리할 수 있다는 주장이다. 다만 증권업계에서는 최대주주 주식담보대출 축소를 단순히 금리나 수익성 차이로 보기는 어렵다고 설명한다. 최대주주 주식담보대출은 건당 규모가 커 신용공여 한도를 많이 차지하는 데다 담보 종목의 주가 변동성과 차주의 신용도, 기업별 위험 등을 종합적으로 고려해 한도를 결정하기 때문이다. 한 대형 증권사 관계자는 “최대주주급 고객은 증권사에서도 관계 유지에 신경을 쓰는 만큼 대출 연장이 이뤄지지 않았다면 한도뿐 아니라 담보가치와 기업별 위험 등을 종합적으로 판단했을 가능성이 있다”고 말했다. 자자의 ‘빚투(빚내